九龙证券东方证券：保管祥瑞汽车“买入”评级品牌高端化徐徐顺利

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　　东方证券发布研报称，保管祥瑞汽车（00175）“买入”评级。预测2025-2027年归母净利润离别为170.41、206.04、243.18亿元，保管可比公司26年PE平均估值11倍，筹备价23.54港元。祥瑞汽车1-2月出口快速增长考据前期国外布局获得成效，公司正稳步激动高质料出海。

　　东方证券主要不雅点如下：

　　公司1-2月累计销量竣事同比正增长

　　2026年2初一利汽车总销量20.62万辆，同比增长0.6%，1-2月累计销售47.63万辆，同比增长1.0%。该行觉得2026年1月汽车商场处于政策过渡阶段行业举座需求偏弱，2月春节要素影响灵验产销时辰较短，1-2月乘用车行业承压较大，在此配景下祥瑞汽车累计销量仍竣事同比正增长，体现公司产物具备较强竞争力。瞻望后续，跟着以旧换新国补资金徐徐到位，各省市2026年汽车国补配套深信持续出台，前期羁系的奢华需求有望持续开释，乘用车需求有望迎来角落改善。

　　出口销量合手续增长

光控资本

　　2初一利品牌销量15.49万辆，祥瑞新动力汽车销量11.75万辆，同比增长19.4%，新动力销售占比57.0%，其中祥瑞星河销量7.31万辆。2月7日祥瑞星河M7人人首秀，预计将于2026上半年上市，主要卖点为金砖电板、金算续航和金牌驾控，相较于同级车型具备一定竞争力，该行觉得星河M7四肢星河M系列第二款车型与星舰7造成高下配组合，改日星河或将推出M8车型填补M7和M9车型之间的空缺，配资网进一步完善品牌产物矩阵。2初一利出口6.09万辆，同比增长138.3%，环比增长0.6%；1-2月累计出口12.14万辆，同比增长129.4%。

　　祥瑞汽车1-2月出口快速增长考据前期国外布局获得成效，公司正稳步激动高质料出海。2月4日祥瑞新动力系列登陆阿联酋商场，Geely EX5

　　EM-i（星河星舰7

　　EM-i）和领克900车型上市，其中领克900中东版起售价约合48.07万元东谈主民币（国内起售价27.99万元），2026年领克900还将投入东南亚、拉好意思、中亚等国外商场。预计祥瑞汽车人人化战术正加快激动，出海将孝敬公司全年主要事迹增量，新动力产物矩阵完善、高端品牌朝上和国外商场膨胀将会是公司2026年的主要看点。

　　极氪、领克销量同比增长较快，品牌高端化获得成效

　　极氪品牌2月销售2.39万辆，同比增长70.0%，环比增长0.1%；1-2月累计销售4.77万辆，同比增长83.7%；领克品牌2月销售2.74万辆，同比增长58.7%，1-2月累计销售5.62万辆，同比增长18.9%。极氪品牌合手续朝上，极氪9X畅达三月蝉联50万级大型SUV销冠，第二款重磅SUV极氪8X预计将于二季度妥当上市并首搭新一代沉开阔G-ASD扶持驾驶系统。该行觉得公司品牌高端化徐徐顺利，极氪9X产能稳步提高，领克900销量发挥精良，极氪8X车型值得期待，预计改日极氪将进一步夯实高端商场占位，同期与祥瑞品牌整合后的战术协同和界限效应将徐徐体现。

　　风险教导

　　祥瑞、领克、极氪品牌销量低于预期风险、老本限度不足预期风险。