讯操盘配资 “泡菜大王”清仓吉香居，“接盘侠”豪掷16.8亿图啥?

降息周期向来是黄金的高光时刻，而本轮周期中，白银或悄然抢占风头。

四位不愿具名的代表表示，他们预计相关政策将维持不变，不过其中两人补充称，成员国间尚未就此展开讨论。

　　开头 | 野马财经

　　作家 | 孙梦圆

　　5年上市未果，这次能否圆梦？

　　天眼查工商信息骄气，近日，吉香居食物有限公司发生工商变更，首创东说念主丁文军卸任法定代表东说念主、董事长兼总司理，徐陈俩接任法定代表东说念主，周志毅接任董事长。同期，原推动丁文军、四川骐汇达科技有限公司等退出，吉香居的公司类型也已由“股份有限公司”相应变更为“有限连累公司”。

　　图源：天眼查

　　本年1月，重庆市市集监督不断局官网公示，方源本钱将通过其全资子公司“川香四溢”，以16.8亿元的对价收购吉香居92%的股权。彼时，吉香居首创东说念主丁文军告诉“封面新闻”，因有守密合同，相干笃定未便过多融会，但对整个这个词川渝的泡菜行业来说，这是一个利好的音问。

　　而这次工商变更，也绚丽着上述收购进入落地施行阶段。

　　浙大城市学院副训诫林先平觉得，方源本钱入主吉香居后，可能推动其品牌升级、渠说念拓展及产业链整合等变革，同期需均衡升级与群众市集基本盘。方源本钱以16.8亿元收购吉香居92%股权，是看中其头部地位、渠说念稀缺性、治理基础及赛说念后劲，旨在通过优化运营开释其价值，完了本钱升值。

　　草根逆袭的“泡菜大王”

　　跟着工商变更完成，吉香居首创东说念主丁文军已透顶退出，这家深耕泡菜赛说念二十余年的川味龙头，施展告别首创时间。

　　吉香居成立于2000年12月，注册本钱3.6亿元，主营食物分娩、销售及互联网销售，现已完成企业类型变更，由股份有限公司转为其他有限连累公司，现由川香四溢（上海）食物有限公司、眉山将来里科技合伙企业（有限合伙）、眉山吉瑞企业不断合伙企业（有限合伙）等共同持股。

　　17岁时，他便骑着自行车来回于眉州与成都之间卖菜，其后用璷黫机贩运蔬菜，成为村里首批“万元户”。上世纪90年代，已在贵州领有食物加工场的他，因回乡目睹菜农卖菜难，刚烈投身泡菜赛说念，并砸下一皆积存150万元建厂。

　　2000年，吉香居食物股份有限公司应时而生。在眉山当地泡菜厂林立的环境下，丁文军别具肺肠，通过“蔬菜基地+相助社”的方式，以保护价保险原料收购，慢慢在峨眉山、瓦屋山等地修复蔬菜培植基地。

　　在丁文军的辅导下，吉香居慢慢成立行业地位：2011年独家草拟国内泡菜行业圭臬；2013年获批成立博士后更正试验基地及国度泡菜加工期间有计划中心。而丁文军本东说念主也当选四川省泡菜协会会长，并参与了《泡菜》国外圭臬的制定，使企业成长为细分赛说念的“隐形冠军”。

　　历经20多年发展，吉香居已成长为集研发、分娩、销售于一体的当代化食物企业，手合手“吉香居”“川知己意思”“暴下饭”三大中枢品牌，开味泡菜、红油豇豆等居品畅销国内，远销全球20余个国度，稳居泡菜、下饭菜细分赛说念龙头。

　　数据骄气，吉香居在酱腌菜细分领域占据最初地位。字据第三方机构“当场赢谍报站”统计，2025年第三季度，其在酱腌菜类目中销量仅次于涪陵榨菜，位列行业第二。另据2024年11月，全球新经济产业第三方机构艾媒有计划iiMedia Research发布的市神态位认证骄气，吉香居获“下饭泡菜宇宙销量第一”称呼，旗低品牌“暴下饭”则取得“下饭酱勾搭5年全网销量第一”称呼。

　　接盘方是谁？

　　如若说吉香居是草根闯出来的“泡菜大王”，那接盘它的方源本钱，即是徒然圈里最会“买、整、抬、卖”的顶级玩家。

　　官网骄气，方源本钱是一家亚洲最初的市集化运作的孤立私募股权投资机构，专注于投资从该区域日益增长的中产阶级、不竭扩大的国内徒然以及更趋专科的工业化趋势中受益的行业，凭借穿越周期的投资训诫、深厚的行业学问和运营不断专长，匡助企业转型并完了其最大潜能。

　　在投资市集上，方源本钱以其“精确捕手”的作风著称。这家由新加坡主权金钱基金——淡马锡旧部掌舵的机构，在资金实力、投资视线与产业资源上均属第一梯队。

　　公开贵寓骄气，方源本钱重点投资于徒然、媒体和期间、医疗健康、工业及金融就业等领域，尤其在徒然赛说念布局潜入，其投资名单险些涵盖中国徒然互联网的半壁山河，所投企业多为赛说念头部，举例CFB集团、分众传媒、好意思团点评、智联招聘、猫眼文娱、老庶民大药房、朗迪制药等。

　　图源：公司官网

　　方源本钱最为东说念主称说念的投资案例，是对高端户外品牌鼻祖鸟的母公司——亚玛芬体育（AS.US）的收购与本钱运作。2019年，方源本钱集中安踏体育、腾讯及Lululemon首创东说念主Chip Wilson构成财团，以约360亿元东说念主民币（46亿欧元）的总对价完成收购。其中，方源本钱出资占比约21.40%，对应成本约9.8亿好意思元（按那时汇率计，约合70亿东说念主民币）。

　　收购后，方源本钱深度参与公司治理与政策重整，推动其全球业务膨胀。2024年，亚玛芬体育到手在纽约证券走动所上市。上市后不久，方源本钱便初始减持，通过三次套现（2021年约66亿东说念主民币 + 2023年IPO约18.8亿东说念主民币 + 2025年约93.4亿东说念主民币），方源本钱在投资亚玛芬体育的数年间，已累计完了现款报恩约178.2亿元东说念主民币，早已逾越那时插足的成本的2.5倍。

　　图源：罐头图库

　　值得一提的是，排名第一的炒股软件减持后，方源本钱仍持有亚玛芬体育约6.2%的股权。以2026年3月18日亚玛芬体育收盘价33.66好意思元/股筹谋，这部分剩余股权的市值仍高达约12.07亿好意思元（约合83亿元东说念主民币）。

　　方源本钱在国内徒然领域的另一闻明运作是收购CFB（中国食物饮料集团），该集团在大中华区领有DQ与棒约翰（Papa John‘s）两大国外品牌特准计议权，此外，还涉足西法会通餐厅Brut Eatery悦璞食堂和登科面馆金玡居。

　　2022年，方源本钱以约1.6亿好意思元（约10亿东说念主民币）从瑞典私募巨头殷拓集团（EQT AB）手中接过了CFB的控股权，在本钱运作下，截止2025年末，DQ在中国市集（由CFB运营的南边区域为主）门店数已冲突1800家，成为中国市集的“冰雪女王”。2026年头，方源本钱被曝筹谋出售CFB，估值5亿好意思元（约35亿东说念主民币），这“一买一卖”的操作，让方源本钱至少赚回25亿元东说念主民币。

　　“IPO钉子户”的上市梦能完了吗？

　　吉香居与千禾味业（603027.SH）渊源颇深，二者可谓“本是同根生”。

　　据千禾味业招股书表露，2000年吉香居成随即，丁文军、李体裁分袂持股30%、20%，千禾味业实控东说念主伍轶群、伍学明、伍超全各持股17%、17%、16%。

　　2011年，伍氏昆仲悉数转让所持吉香居一皆股权退出，其中伍超全将16%股份转让给丁文军，李体裁向丁文军转让5%股份；伍轶群、伍学明与李体裁所有持有的49%股权，以约3188.92万元对价出售给韩国希杰第一制糖株式会社（下称：希杰第一），自此千禾味业与吉香居的关联关系隔断。

　　上述招股书同期表露，在股权转让之前，也即是2010年，吉香居交易收入1.23亿元，净利润2452.44万元。

　　跟着营收不竭高涨，2016年，希杰第一增持吉香居，持股比例升至60%，累计收购价385亿韩元，约合东说念主民币1.82亿元。

　　7年后，2023年7月，据韩国《亚洲日报》音问，希杰第一以约3000亿韩元（约合东说念主民币16.8亿元）出售所持吉香居一皆股份，收购方为红杉本钱（Sequoia Capital）、腾讯投资（Tencent Investment）及吉香居不断团队。走动完成后，首创东说念主丁文军再行成为本色执法东说念主，持股约31.24%，红杉本钱通过HSG持股23%为第二大推动，腾讯持股约8.43%。彼时，希杰第一称，出售吉香居后，将在华业务重点聚焦必品阁等韩国食物，所得资金用于牢固财务健全性。

　　一个事实是，吉香居的销售额并不低，但却被本钱市集渐忘。韩国希杰食物在退出吉香居时表露，2022年吉香居销售边界约为2091亿韩元（约合东说念主民币9.89亿元）。

　　图源：罐头图库

　　字据其前任控股推动韩国希杰食物在退出时表露的数据，2022年吉香居的销售额已达约2091亿韩元（约合东说念主民币9.89亿元）。关联词，与同处川味调味品赛说念的竞争敌手比较，其本钱化程度已过时。

　　2016年3月7日，千禾味业（603027.SH）到手登陆上交所主板；2019年4月16日，天味食物（603317.SH）紧随其后，也在上交所挂牌上市，并于2025年10月向港交所发起冲击。比较之下，同为“川味三巨头”之一的吉香居，上市之路却略显坎坷。

　　吉香居的IPO长跑始于2020年10月，那时与华兴证券签署了创业板上市指令合同，并于2021年2月将保荐机构变更为民生证券。关联词，五年时间、累计19次的指令敷陈递交，并未能将其送入本钱市集。字据民生证券在2026年1月表露的最新一期上市指令责任进展敷陈，公司仍存在推动变动、董监高调遣、募投技俩不决及财务内控等多重待处置问题，上市远景不解。

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　　与此同期，吉香居面临的挑战不小。

　　字据第三方机构“当场赢谍报站”发布的《2025食物品类趋势敷陈》，调味品市集增长已显贵放缓，2025年举座销售额同比增速接近零增长。其中，酱腌菜与登科调味酱成为下滑最彰着的子品类，销售额同比跌幅均接近或逾越5%。敷陈分析指出，这主要受“三减三健”健康饮食趋势影响，徒然者转向低盐、低钠居品，胜仗冲击了以传统高盐工艺为主的酱腌菜行业。

　　行业竞争也趋于尖锐化，2024年，竞争敌手天味食物发布《对于不容经销商计议相干竞品的见知》，明确不容其“好东说念主家”菜谱式调料系列的经销商同期计议和销售“吉香居”的同类居品，此举被外界解读为通过“二选一”来牢固渠说念。

　　彼时，福建华策品牌定位有计划首创东说念主詹军豪在禁受“蓝鲸新闻”采访时期析觉得，吉香居与天味食物的居品线存在重迭，尤其在菜谱式复合调味料领域竞争胜仗。天味食物的禁令，一方面是出于确保经销商资源聚焦于本人居品的考量，另一方面亦然为了重视吉香居在部分区域或渠说念对其市集份额的潜在侵蚀。

　　河南泽槿讼师事务所主任付建分析称，将来吉香居或更聚焦品牌高端化、居品更正及渠说念优化，加快宇宙市集渗入，甚而探索国外化。但调味品行业竞争强烈，吉香居需均衡传统上风与变革节拍，幸免脱离群众市集根基。

　　他进一步指出，吉香居看成细分龙头，通过本钱注入可快速整结伙源，升迁市集份额。这次方源本钱控股后酿成的一股独大股权结构，可大幅减少方案内讧，为其上市扫清缺点的行动性阻隔。

　　你吃过吉香居的“国民下饭菜”吗？你觉得方源本钱接办后，吉香居能圆梦IPO吗？褒贬区留言吧！